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                被低估的光伏巨頭

                1年前 (2020-07-02) 牛股網 個股分析 已收錄 303℃

                愛旭股份(600732):被低估的光伏巨頭。電池片出貨量連續兩年全球第二!大尺寸出貨率超60%,成本已與隆基并列行業第一梯隊,凈利潤復合增長超80%,對應明年業績只有16倍PE
                公司是全球光伏電池片專業化龍頭廠商,2018/2019年連續兩年電池片出貨量全球第二(2018年PERC電池片出貨量全球第一),2016-2019年凈利潤CAGR超80%,2019年借殼ST新梅登陸上交所上市。公司目前擁有廣東佛山、浙江義烏和天津三大PERC電池生產基地,截至2019年產能超9.2GW,目前行業產能份額超7%,并規劃2020-2022年底產能將達22/32/45GW,憑借技術及成本優勢,市占率有望穩步提升。

                1、光伏裝機有望復蘇,PERC電池技術維持主導
                國內光伏發展處于平價上網前夕,在電網消納空間超預期、新增指標大幅增長的情況下,預計2020年裝機將大幅復蘇至約45GW;海外市場短期受新冠疫情影響裝機有所延后,但隨著產業鏈價格下探有望刺激疫后需求加速放量,預計2020/2021年全球光伏裝機約120/150GW。單晶PERC電池性價比優勢凸顯,2019年滲透率將快速升至70%以上,未來3-5年或維持主流技術,頭部企業盈利水平有望維持優勢地位。 2020年5月起大尺寸電池片出貨占比快速提升。目前公司166mm以上尺寸產品出貨占比接近50%;隨著其產線升級和新產能釋放,預計至166mm以上尺寸產品出貨占比有望于今年底提升至80%左右;已接受多家客戶2020年6-12月的意向采購需求超2.3GW,基本覆蓋公司2020年度180-210mm等大尺寸電池有效產能,引領電池片大型化趨勢。

                2、技術成本優勢凸顯,產品競爭力強勁
                公司2017年通過自主研發的管式PERC技術快速推動高效電池片量產,近4年產銷規模CAGR超 80%,產能現已全面轉向單晶PERC,全球前十大組件廠商均為公司核心客戶。
                在工藝技術的推動下,2019年以來,公司單晶PERC電池片量產轉換效率已達22.5%(持續領先 行業平均效率0.2-0.3pct),引領166、182、210mm等大尺寸電池片和下一代N型及疊層高效電池片升級浪潮,助力光伏降本增效,推動單瓦盈利提升。目前公司電池片非硅成本降至0.25元/W以內,處于行業第一梯隊,并通過優選設備及原材料提供商,不斷強化產品質量和生產
                穩定性。
                積極布局IBC等下一代高效電池技術,搶占行業技術升級先機。公司不僅成為全球首家量產大尺寸電池片的廠商,同時也在TOPCON、HIT、IBC、HBC、疊層電池等新型電池量產技術方面展開長期深入的研發,尤其在疊層電池、IBC、HBC的量產技術方向取得了一定的成果。


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